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★檢修有望使得4月PVC(5460, 20.00, 0.37%)供應(yīng)環(huán)比小幅下滑

從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，每年二季度都是PVC行業(yè)的檢修高峰。而當(dāng)前隨著國(guó)內(nèi)疫情持續(xù)好轉(zhuǎn)，各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)都在逐步恢復(fù)正常，疫情對(duì)檢修的影響大概率也將下降。此外由于春節(jié)之后PVC價(jià)格出現(xiàn)了大幅下跌，上游PVC企業(yè)利潤(rùn)被大大壓縮。這也會(huì)增加企業(yè)停產(chǎn)檢修的動(dòng)力。整體來(lái)看，我們預(yù)計(jì)進(jìn)入4月后，PVC檢修企業(yè)將逐步增多，供應(yīng)環(huán)比有望小幅下滑。

★4月外需恐大幅下滑，需求繼續(xù)回升存疑

隨著國(guó)內(nèi)防疫形式的不斷好轉(zhuǎn)，PVC的需求環(huán)比也開(kāi)始逐步回升。但當(dāng)前海外疫情持續(xù)蔓延，外需面臨崩潰式下滑的風(fēng)險(xiǎn)。我們預(yù)估外需在PVC總需求中的占比可能在10%-15%之間。因此海外疫情的持續(xù)發(fā)展同樣會(huì)對(duì)PVC的需求產(chǎn)生沖擊。從我們調(diào)研了解的情況來(lái)看，已有部分企業(yè)的外貿(mào)訂單出現(xiàn)了推遲交貨甚至取消的情況。因此我們預(yù)計(jì)PVC總需求環(huán)比繼續(xù)回升的態(tài)勢(shì)在4月可能會(huì)被打斷。

★投資建議

從估值的角度來(lái)看，目前PVC的價(jià)格已處于低估值區(qū)間了。據(jù)我們測(cè)算，大約有10%左右的產(chǎn)能已處于現(xiàn)金成本都略微虧損的狀態(tài)。但海外疫情持續(xù)爆發(fā)引發(fā)的外需崩塌很可能會(huì)導(dǎo)致整個(gè)需求沒(méi)法繼續(xù)回暖。這種情況下，要解決高庫(kù)存的問(wèn)題就只能寄希望于供應(yīng)主動(dòng)減量。但目前還尚未見(jiàn)到上游有主動(dòng)減產(chǎn)的行為。單靠常規(guī)檢修帶來(lái)的供應(yīng)小幅收縮，恐仍難以緩解基本面的壓力。因此我們建議投資者短期繼續(xù)觀(guān)望，等待基本面出現(xiàn)更加積極的信號(hào)之后，再抄底。

★風(fēng)險(xiǎn)提示

海外疫情得到迅速控制。

報(bào)告全文

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檢修有望使得4月PVC供應(yīng)環(huán)比小幅下滑

從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，每年二季度都是PVC行業(yè)的檢修高峰。而當(dāng)前隨著國(guó)內(nèi)疫情持續(xù)好轉(zhuǎn)，各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)都在逐步恢復(fù)正常，疫情對(duì)檢修的影響大概率也將下降。此外由于春節(jié)之后PVC價(jià)格出現(xiàn)了大幅下跌，上游PVC企業(yè)利潤(rùn)被大大壓縮。這也會(huì)增加企業(yè)停產(chǎn)檢修的動(dòng)力。整體來(lái)看，我們預(yù)計(jì)進(jìn)入4月后，PVC檢修企業(yè)將逐步增多，供應(yīng)環(huán)比有望小幅下滑。

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4月外需恐大幅下滑，需求繼續(xù)回升存疑

隨著國(guó)內(nèi)防疫形式的不斷好轉(zhuǎn)，PVC的需求環(huán)比也開(kāi)始逐步回升。但當(dāng)前海外疫情持續(xù)蔓延，外需面臨崩潰式下滑的風(fēng)險(xiǎn)。我們預(yù)估外需在PVC總需求中的占比可能在10%-15%之間。因此海外疫情的持續(xù)發(fā)展同樣會(huì)對(duì)PVC的需求產(chǎn)生沖擊。從我們調(diào)研了解的情況來(lái)看，已有部分企業(yè)的外貿(mào)訂單出現(xiàn)了推遲交貨甚至取消的情況。因此我們預(yù)計(jì)PVC總需求環(huán)比繼續(xù)回升的態(tài)勢(shì)在4月可能會(huì)被打斷。

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投資建議

從估值的角度來(lái)看，目前PVC的價(jià)格已處于低估值區(qū)間了。據(jù)我們測(cè)算，大約有10%左右的產(chǎn)能已處于現(xiàn)金成本都略微虧損的狀態(tài)。但海外疫情持續(xù)爆發(fā)引發(fā)的外需崩塌很可能會(huì)導(dǎo)致整個(gè)需求沒(méi)法繼續(xù)回暖。這種情況下，要解決高庫(kù)存的問(wèn)題就只能寄希望于供應(yīng)主動(dòng)減量。但目前還尚未見(jiàn)到上游有主動(dòng)減產(chǎn)的行為。單靠常規(guī)檢修帶來(lái)的供應(yīng)小幅收縮，恐仍難以緩解基本面的壓力。因此我們建議投資者短期繼續(xù)觀(guān)望，等待基本面出現(xiàn)更加積極的信號(hào)之后，再抄底。

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風(fēng)險(xiǎn)提示

海外疫情得到迅速控制。